Impacto de la gestión de riesgos sobre el valor de la empresa: caso aplicado para Aluminios del Uruguay S.A.

Abstract

Este trabajo se enfoca en la relación entre la gestión de riesgos y el valor de la firma. El propósito es evaluar el impacto de la utilización de instrumentos financieros derivados y determinar mediante un análisis comparativo si presenta un valor añadido frente a la valuación sin cobertura. Para ello trabajamos sobre la empresa Aluminios del Uruguay SA analizando su historia, situación económico-financiera e identificando los principales riesgos a los que está expuesta. Partiendo de la información recabada se realiza una valuación primaria de la misma utilizando el método de flujos descontados (discounted cash flows o DCF, por sus siglas en inglés), posteriormente se lleva a cabo una valoración ajustada que incorpora el impacto de la operativa con derivados con un enfoque particular en la cobertura del riesgo asociado al precio del aluminio. En base a dicho análisis, los resultados obtenidos demuestran que la cobertura mediante instrumentos derivados puede efectivamente incrementar el valor de la empresa. Este impacto varía en función de la sensibilización de variables clave en distintos escenarios. Cabe destacar que el análisis realizado no aborda todos los impactos que podría tener la gestión de riesgos sobre la compañía, sino que, se centra solo en la cobertura de riesgo precio de un insumo utilizando derivados.