Rentas vitalicias previsionales y activos de cobertura en las compañías de seguros

Abstract

La reforma del Sistema Previsional Uruguayo del año 1995 le asignó un rol primordiala las compañías aseguradoras, haciéndolas responsables del pago de las prestaciones del régimen de capitalización individual. Al mismo tiempo, le asignó implícitamente la administración de ciertos riesgos,relacionadoscon la forma en que se ajustan las pasividades. Según laConstituciónestas deben ajustarse por IMS, esto provoca un descalce de monedas entre el activo y el pasivo de las empresasaseguradoras. El marco de referencia seleccionado para realizar la investigación establece causas y relaciones entre la variación del salario y la variación del PIB. En este contexto, el presente documento busca encontrar posibles soluciones al problemaplanteado. Proponemoscuatro alternativas, en primer lugar, analizamos la posibilidad de una reforma constitucional que establezca al IPC como indexador de las jubilaciones. En segundo lugar, examinamosla alternativa de liberar la tasa de interés técnico que se aplica a las rentas previsionales, para así permitir equilibrar los rendimientos entre activos y pasivos. A continuación, investigamos la opción de que el gobiernoemita deuda en UR. Por último, consideramos la posibilidadde utilizar un Swap financiero entre el gobiernoy las aseguradoras, con el objetivo de mitigar el riesgo de sufrir pérdidaspormovimientos adversos entre el IMS y el IPC. Del análisis realizado se concluye que esta última alternativa es la mejor opción encontrada para solucionar el problema. No solo se estaráeliminando el riesgo de descalce de monedas sino que además se favorecerá la competencia, incentivando así a las compañías privadas a reincorporarse al sistema.