Riesgo de default sectorial en el sistema bancario urugayo : evidencia empírica y predicción.

Abstract

Este trabajo analiza los determinantes macroeconómicos y sectoriales de la probabilidad de default (PD) de los créditos otorgados al sector no financiero corporativo en Uruguay, durante el intervalo temporal abril 2000–diciembre 2018. El objetivo es identificar si existen efectos diferenciales del entorno macroeconómico y factores específicos por sector que contribuyan a explicar y predecir con mayor precisión la evolución de la probabilidad de default. Para ello, se estiman modelos sectoriales mediante el enfoque de Promedio Bayesiano de Modelos (Bayesian Model Averaging, BMA), que permite incorporar la incertidumbre en la especificación del modelo y fortalecer su capacidad predictiva. Los resultados empíricos evidencian la existencia de relaciones diferenciadas entre sectores. En términos generales, los sectores no transables presentan una mayor sensibilidad a indicadores de la actividad económica interna, mientras que el sector agropecuario —caracterizado por su alta transabilidad— muestra una mayor dependencia de variables externas, como el tipo de cambio real y los precios internacionales. Por su parte, la industria manufacturera presenta una vinculación significativa tanto con factores externos como internos. Asimismo, en la mayoría de los sectores se identifican variables específicas con elevado poder explicativo, lo que refuerza la pertinencia de un enfoque desagregado para mejorar tanto la comprensión como la capacidad de anticipación del riesgo crediticio.