Canal de transmisión de las variaciones del TCN sobre la inversión en maquinaria y equipo en la industria manufacturera transable: un modelo teórico y testeos empíricos.

Abstract

El documento estudia cómo las variaciones del tipo de cambio nominal (TCN) afectan la inversión en maquinaria y equipo en la industria manufacturera transable en Uruguay. Se plantea que el TCN influye en la rentabilidad esperada, modificando el valor presente neto de las inversiones. Se revisan teorías de la inversión (acelerador, q de Tobin, flujo de caja) y evidencia empírica nacional. Se desarrolla un modelo teórico para tres tipos de sectores (exportadores, comercio intrarrama y sustitutivos de importaciones) y se realiza una estimación con datos de panel. Los resultados muestran que el TCN incide en la inversión cuando impacta en el tipo de cambio real relevante para cada sector, principalmente a través del margen de ganancia esperado. La conclusión central es que las decisiones de inversión están fuertemente condicionadas por la rentabilidad que genera el contexto cambiario.