Aporte de los índices líderes de actividad económica al análisis de la coyuntura y la predicción macroeconómica en Uruguay

Abstract

Este trabajo aborda la temática del empleo de los indicadores de ciclo para el análisis y predicción de la actividad económica. A pesar de su importancia, es conocido el rezago que habitualmente tienen las estadísticas de actividad económica agregada en Uruguay. Para su seguimiento y monitoreo, así como para la instrumentación de medidas de política a debido tiempo, es preciso disponer de indicadores cíclicos, estadísticas de síntesis, que proporcionen un cuadro coherente de la actividad económica en su conjunto y permitan anticipar los cambios en su trayectoria.

El objetivo de este trabajo es proponer índices líderes de actividad económica, discutiendo su rol potencial en predicción y su aporte en el análisis macroeconómico y de la coyuntura económica en Uruguay.

La metodología utilizada en este estudio, al igual que otros semejantes, adopta una concepción muy poco condicionada a priori. Se sigue la propuesta de Emerson y Hendry (1994) que utiliza el esquema metodológico de cointegración para asegurar la consistencia y estabilidad de los índices líderes. Ante la evidencia de asimetrías en el ciclo del PIB se exploran alternativas lineales y no lineales (modelos TAR) para su construcción.

La evaluación comparativa de desempeño entre los índices se realiza en un contexto pseudo ex–ante, utilizando el estadístico RMSE-h propuesto por Cecchetti et al (2000), especialmente relevante en la práctica de la evaluación predictiva para los policy makers. Los índices adelantados, conformados sólo por tres indicadores, presentan un mejor desempeño predictivo que los coincidentes, integrados por mayor número de variables. Todos ellos poseen mayor precisión que los modelos autorregresivos puros para la predicción del PIB.

Si bien el índice adelantado lineal es el que exhibe mejor desempeño predictivo en períodos de estabilidad, en aquellos de mayor fluctuación cíclica es el índice no-lineal el que aporta información más relevante. En un doble aspecto: en su comprensión y en su anticipación. El comportamiento asimétrico de las expectativas empresariales según cuán lejano se encuentre el ciclo económico de su trayectoria tendencial, permite que dicho índice anticipe con precisión los cambios de fase cíclica. En tanto adelanta al menos tres meses representa un instrumento potencialmente útil de política económica.