On the optimal choice of the monetary policy instrument

Abstract

Se analiza la elección del instrumento de política monetaria en una economía dolarizada como la uruguaya. Se estiman dos modelos neo-keynesianos simples cuya diferencia reside en el instrumento de política utilizado, tasa de interés o cantidad de dinero. Se evalúa el desempeño relativo de los modelos en cuanto a su capacidad de absorber shocks y de minimizar una función de pérdidas que penaliza la volatidad de la inflación y de la brecha de producto. Se concluye que la elección de instrumento de política monetaria depende de la valoración relativa entre estabilidad de precios o de producto que la sociedad tenga. Si se valora más la estabilidad de precios el instrumento adecuado es la cantidad de dinero, en caso contrario, la tasa de interés.